サウジアラムコ：ロンドンの評判は、売られたり売られたりすることができますか？
ブレグジット後の生活の新しい現実を反映していると見られる株式市場の上場へのFCAの提案された変更
サウジアラムコの最高経営責任者、アミーン・アル・ナセル
エリックピアモント/ AFP /ゲッティイメージズ
英国は、国営石油会社サウジアラムコの世界最大の株式市場上場を勝ち取るために、サウジアラビアの君主制に「積極的に」マーケティングを行っていると、 ニューヨーク・タイムズ 。
それが昨日金融行動監視機構（FCA）によって提案された上場規則の変更を報告する冷笑的な方法のように聞こえるなら、タイムズだけではありませんでした。
保護者 市の規制当局は「株式市場のルールを緩和することを提案している」と述べています。 2つの別々の記事で、フィナンシャルタイムズは変更を「 レッドカーペットを展開する 'サウジ国営石油会社および' デベース 'ロンドン市場。
しかし、ほとんどのコメンテーターは、提案された規則の変更と潜在的な浮揚は、ブレグジットに先立つロンドンの新しい経済的現実の文脈で見られるべきであることに同意します。
それで、何が起こっているのでしょうか？そしてそれは本当にそれが聞こえるほど悪いのでしょうか？
規制当局は何を提案していますか？
The FCA ゴールドスタンダードのカイトマークの威信を望んでいるが、取締役の任命や公共部門の取引の管理を放棄することを望まない国営企業に対応するために、新しい「プレミアム」リストカテゴリを作成したいと考えています。
他のすべての要件を引き続き満たしている限り、このセグメントの企業は、第三者および株主規則の管理から免除されます。
つまり、実際には、サウジアラムコは、現在の25％ではなく5％の株式しか変動していないにもかかわらず、プレミアム上場を取得でき、独立した株主の承認を必要とせずに他の国営企業と取引を行うことができます。
さらなる変更は、預託証券（通常、住宅取引所に上場されている株式を参照する二次的な株式形態）がプレミアム上場の対象となることを意味します。現時点では、この目的に使用できるのは株式のみです。
繰り返しになりますが、それはサウジアラムコに合わせて調整することができます。サウジアラムコは、本拠地のタダウル取引所に一次上場し、他の場所に二次上場を求めると述べています。
なぜこれらの変更を行うのですか？
FCAは、「英国に上場したい国際企業のニーズに対応する」ために、2月から上場規則の変更について協議を行っています。
「現在の上場制度は、いくつかの点で、ソブリン支配株主を持つ発行者に容易に対応できない」と述べています。
要するに、この新しいカテゴリーのために和らげることを提案している規則は、より広い株主の利益に反するかもしれないロシアの寡頭制のようなものによって支配されている民間企業を巻き込んだスキャンダルの後に導入されたものです。
「ソブリンの所有者は、動機と性質の両方において、民間部門の個人または団体とは異なる傾向があります」とFCAは言います。
しかし、多くのコメンテーターにとって、理由ははるかに多様です。
さらに慈善的なことに、妥協案に近づいていたと思われるファンドマネジャーは、6月にブレグジットに先立ってIPOを引き付ける「政治的意志」が強すぎて戦うことができないと述べた。 シティAM 。
それは英国にどのような利益をもたらしますか？
テリーザ・メイとロンドン証券取引所のチーフ、ザビエル・ロレットは今年初めにサウジアラビアを訪れ、支配する王室に法廷を開き、取引に勝ちました。
皇太子モハメッドビンサルマン、 エコノミスト は「IPOのアーキテクト」であり、企業全体の評価額を2兆ドル（1.5兆ポンド）にしたいと考えています。さらに、収益を増やし、その目標を達成するために、特定の減税を導入しました。
これにより、IPOは、2014年の中国のeコマース大手Alibabaのこれまでの世界最大のリストの4倍になります。
その中には名声があります。そして、ブレグジットが2、3年後に起こったときに、世界最大の単一市場を去ろうとしている国にとって、大きな政治的勝利があります。
また、高額の手数料が発生します。その評価が達成された場合、フロートは約1,000億ドル（770億ポンド）の価値があります。これは、投資銀行家、弁護士、その他の専門企業にとって数億ポンドの手数料を意味します。
英国は勝ちますか？
現在の一般的な感覚は、選択がロンドンとニューヨークに下がったということです。東京、香港、シンガポールなど他の企業も混ざっていましたが、資本市場は浅すぎると考えられています。
その点でニューヨークが勝つはずです。 「ニューヨーク証券取引所に上場している企業の時価総額は、LSEでは4兆ドルであるのに対し、合計で約20兆ドルです」とエコノミストは述べています。
ドナルド・トランプの側に立ちたいという願望もあります-そして明らかにホワイトハウスは、取引が州の側で行われるのを見たいと思っていることを知らせました。
しかし、特にサウジアラビアの会社にとって、米国の訴訟の性質についても懸念があります。昨年、サウジアラビアに対する9月11日の攻撃の犠牲者の家族によって提起された集団訴訟は、議会によって続行する許可を与えられました。
英国と世界的に意欲的なロンドン証券取引所は、近年多くの取引が行われた後、世界最大級の証券取引所であり、この日を勝ち取ることを望んでいます。
リスクは何ですか？
非常に簡単に言えば、高水準のコーポレートガバナンスを確保するというロンドン市場の世界的な評判が打撃を受けるでしょう。
プレミアムリストのルールは、EU指令と「超同等」であり、ヨーロッパのルールが要求するよりもさらに進んでいます。それらは世界中でゴールドスタンダードと見なされており、希釈の影響を心配している人もいます。
しかし、FTは、最高のコーポレートガバナンス基準からの逸脱がしばらくの間起こっていると主張しています-そしてロンドンだけではありません。
「ニューヨークは、この面でロンドンよりも間違いなくはるかに悪いです。そのため、Snap Incのような問題が発生しました。この問題では、公的株主はまったく投票できず、価格はトイレにあり、IPOの主幹事銀行は、誰もが不当に売ったことを認めています。」
これに対するFCAの反論は、新しいカテゴリーを導入することにより、プレミアム企業のリストのメインセグメントの純度を維持しているということです。
FTSEインデックスの要件も変更されないため、サウジアラムコはこれらの優良株リストに表示されず、トラッカーファンドに自動的に追加されません。
として FT この問題についてのリーダーの中で、この妥協が成功するかどうか、そして「ロンドンの評判が得られ、売られるかどうか」はまだ分からない。
